美元指数冲破105,期指承压——股指期货周报

2023-09-19 08:53:00 来源: 恒泰期货股份有限公司 作者:魏刚博士

外资继续流出,期指承压

——股指期货周报
内容要点
行情回顾
本周海外以涨为主,外盘中英国富时100指数领涨。国内A股周内缩量下行。四股指现货齐收跌,沪深300指数走势相对最弱。中信风格指数涨跌不一,成长风格跌幅最大。外资继续流出。市场交投情绪低迷。
市场展望
本周期指市场继续受挫,我们认为潜在原因在于:1)在苹果及华为发布会落地后,近期芯片等科技相关消息对市场的刺激逐步减弱,前期获利盘存在高位获利了结的动力。在缺乏新的热点效应后,市场观望情绪浓厚,两市量能跌至冰点;2)尽管上周一美元指数冲高回落,但还未确认下行趋势,市场对于人民币短期回升后再度反复的担忧仍有所增加。而在市场没有增量资金入市的情况下,北上资金周内再度大幅净流出152亿元,对市场边际压制效应增强。3)从技术面来看,当下沪指、深成指、创业板指已形成下跌趋势,尤其是创业板指一度失守2000点,深成指也触及前低10091.86点,短期来看,市场多头力量有所承压。但我们认为当前股指仍然处在历史相对底部位置,此时不宜过度看空,逻辑在于:1)8月制造业PMI数据的回暖、PPI和CPI的双双回升、经济数据的整体改善均反映出前期稳增长政策效果正逐渐显现,往后看,随着稳增长政策力度继续加大,市场信心有望在后续更多数据的验证下逐步积累;2)央行宣布全面降准,并超额续作MLF,不仅有助于保持市场流动性合理充裕,也有利于提振市场信心,助力宽信用。3)当下市场资金格局已显著改善,9月以来IPO、再融资、减持等规模持续收窄,新成立偏股型基金份额持续增加,融资余额连续三周净流入。综合来看,指数在下方“政策底”明确下大幅下行的可能性较低,但后续反弹的时间和空间,仍需等待经济基本面和市场情绪面的实质性好转。
操作建议
短期建议控制仓位,以防守操作思路为主。
风险因素
经济政策不达预期;经济复苏不及预期;人民币贬值;俄乌冲突加剧
一、一周市场要闻回顾
1.中证报头版刊文称,9月以来仅有8家公司首发上市,首发募集资金69.79亿元。专家认为,从短期看,阶段性收紧IPO节奏,将缓解A股市场资金面压力、促进投融资动态平衡;从长期看,监管部门已围绕吸引增量长钱入市作出安排,从投融资两端双向发力,助力增量资金规模稳步提升,改善市场供求关系,促进资本市场稳定健康发展。
2.高盛表示,受五方面因素推动,中国股市有望在今年底前出现上行的交易机会,逐步趋向此前预测的MSCI(明晟公司)中国指数点位,这意味着潜在回报率将达10%。由于风险回报比例向好,高盛对中国股票维持超配的观点。据悉,前述五大因素包括宽松政策提速、周期性改善、市场技术面向好、低估值和低仓位。
3.据中国证券报,本周以来,融资客连日加仓。数据显示,上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所融资余额合计为15129.56亿元,本周前3个交易日增加390.01亿元;融券余额为917.80亿元,本周前3个交易日融券净卖出3.92亿元,保持稳定。业内人士表示,融资客大举加仓,发生在投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%之后。
4.据证券时报,近日有观点将市场下跌的原因和融券联系到一起,认为融券会打压股价、融券“T+0”策略=“T+0交易”、散户甚至普通机构没券可融等。业内人士表示,“融券会打压股价”的说法不准确,应正确认识通过融券机制实现的所谓“T+0交易”, 融资融券和转融通机制在活跃市场交易、促进市场多空平衡等方面发挥了积极作用。
5.富时三季度指数调整生效,本次季度调样富时全球指数中A股样本明显增加。市场人士估算,本次调整,新增纳入股票合计为A股市场带来近100亿的被动跟踪资金净流入,其中富时新增纳入股票为A股市场带来超73亿元的被动跟踪资金净流入,MSCI带来近20亿元的被动跟踪资金净流入。
二、股指市场行情回顾
1.全球主要股指
本周海外以涨为主,外盘中英国富时100指数领涨,周跌幅达到3.12%。国内A股周内缩量下行。四股指现货齐收跌,沪深300指数走势相对最弱,收跌0.83%。

2.风格与行业指数
本周,大、中、小盘指数集体收跌,大盘指数走势相对更弱;中信风格指数涨跌不一,成长风格跌幅最大;中信一级主要行业涨跌不一,煤炭、医药行业涨超4%,而计算机、国防军工跌超3%。

3.四大期指估值水平
本周四期指估值整体下行。从估值的角度来看,无论从市盈率还是市净率的维度来看,当下四期指的估值均处在历史估值的相对低位区域,市场的下行空间是相对有限,而上行的空间较大。

三、期指市场行情回顾
1.四大股指期货及其标的概况
本周四大股指期货再度受挫,IF走势相对最弱。截止9月15号,IF当月合约周度下跌0.91%至3709.4点,IH当月合约周度下跌0.23%至2516.4点,IC当月合约周度下跌0.24%至5694.4点,IM当月合约周度下跌0.42%至6066.6点。

2.基差与价差
主力合约基差方面,IF、IH周内整体以升水为主,而IC、IM则以贴水为主,。价差方面,IF、IH和IC次月、当季跨期价差均至近一年95分位点以上,后续可以关注品种合约跨期策略。

四、资金面
(1)市场资金面
外资继续流出。本周新成立偏股型基金份额47.73亿份,较上周大幅下降66.82亿份;至9月15号,两市成交额为7217.34亿元,较上周小幅回升399.25亿元;本周北上资金继续流出,周内大幅净流出152.06亿元;本周融资-融券余额周内上行,至9月15号,融资-融券余额为14255.60亿元,较上周五显著增加440.26亿元。

五、情绪面
市场交投情绪低迷。铜金比周平均值为4.34,较上周增加0.04;融资融券余额占A股总流通市值比周平均值为2.42%,较上周小幅增加0.065%;上证A股指数换手率周平均值为0.58,较上周继续下降0.04;风险溢价周平均值为0.37,较上周小幅回升0.02。

作者:魏刚博士/恒泰期货首席经济学家/Z0012988

日期:2023.9.15

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