早评

　　银河

　　 CBOT大豆下跌0.65%至1062美分/蒲，豆粕指数上涨0.59%至322.8美金/短吨

　　1.油世界：最近几个月欧盟豆粕进口量呈现快速增加，受益于其他粕类需求的转向以及饲料需求的增加，因豆粕价格具有吸引力。最近统计局数据显示欧盟11月豆粕进口量达到创记录的216万吨，去年同期为141万吨，2024年1-11月进口量为1825万吨，去年同期为1577万吨；

　　2.ANEC：巴西1月大豆出口量预计将为222万吨，前一次预估为219万吨。巴西1月豆粕出口量预计为181万吨，之前预估为180万吨；

　　3.DERAL：截至1月20日，帕拉纳州2024/25年度大豆收获面积达到种植面积的8%，作物状况继续变差。上周大豆收获进度为2%。报告显示，由于部分地区天气干燥，作物状况恶化。帕拉纳州81%的大豆评级良好，低于一周的83%；评级一般的比例为16%，一周前15%；评级差劣的比例为3%，一周前2%；

　　4.我的农产品：截止1月17日当周，油厂大豆实际压榨量241.25万吨，开机率为67.82%。大豆库存521.47万吨，较上周减少83.09万吨，减幅13.74%，同比去年减少96.97万吨，减幅15.68%；豆粕库存55.67万吨，较上周减少4.79万吨，减幅7.92%，同比去年减少41.14万吨，减幅42.5%。

　　阿根廷产区偏干带动近期美豆及美豆粕呈现连续反弹态势，加之美豆宽松情况有所缓解，市场近期表现较强。但因整体供需较宽松，反弹空间预计受限。国内现货持续偏强，下游成交提货良好同时开机率偏低，库存供应逐步收紧，由于近期大豆压榨利润回落较多，同时后续大豆到港继续减少，豆粕偏强状态预计仍将维持。菜粕自身基本面变化不大，但由于本身供应量较大，压力仍然明显，当前国内菜粕需求继续良好，主要影响在于后续供应不确定较多，波动运行为主。

　　1.单边：反弹空间受限，预计有回落压力

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.37美分/磅(2.08%)美分/磅至18.16美分/磅。

　　1.巴西甘蔗技术中心(CTC)发布的数据显示，巴西中南部地区在12月完成了2024/25年度的甘蔗收割工作，平均单产较前一年度下降10.8%。2024/25年度的平均单产为每公顷78吨，而2023/24年度为每公顷87.5吨。CTC没有对这些数据做出解释，但巴西中南部地区在2024年经历了有记录以来最严重的干旱之一，大火烧毁了巴西最大的产糖州圣保罗数千公顷的农田。但2024/25年度的甘蔗平均单产较过去十个年度的平均水平高出1.4吨。

　　2.上周，原糖期货交易价格低于19美分/磅。本周在印度出口消息下再度下探。买家趁低价采购。投机空头大量增仓。

　　3.2025年1月21日，ICE原糖收盘价为17.75美分/磅，人民币汇率为7.2615。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为4724元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6056元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1306元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-26元/吨。

　　国产糖当前供给逐步上量，12月产销两旺。外盘下挫为国内远月进口打开利润空间、拖累郑糖，不过考虑到现货市场需求维持刚需、春节备货接近尾声，预计郑糖维持震荡偏弱、走势强于原糖，关注广西主产区天气及糖厂收榨进度。

　　1.单边：观望或区间波段操作。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-2.39%至44.49美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.64%至4181林吉特/吨。

　　1.ITS：印尼2024年棕榈油出口量较2023年减少8.9%。

　　2.据外电消息，印尼棕榈油基金机构官员Achmad Maulizal周三表示，在重组期间短暂暂停后，该组织已恢复向生物柴油和油棕重新种植项目发放补贴资金。

　　3.S&P Global Commodity Insights发言人称，该公司预计，2025年美国大豆种植面积料为8330万英亩，较12月预测低70万英亩，较2024年种植面积少380万英亩。

　　4.据外电消息，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至1月15日当周，阿根廷农户销售11.65万吨24/25年度大豆，使累计销量达到368.02万吨。当周，本土油厂采购11.31万吨，出口行业采购0.34万吨。此外，阿根廷农户销售35.99万吨23/24年度大豆，使累计销量达到3678.59万吨。当周，本土油厂采购34.32万吨，出口行业采购1.67万吨。当周所有年度大豆销售合计为47.64万吨，使累计销量达到4046.61万吨。截至1月15日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨，23/24年度大豆累计出口销售登记数量为464.4万吨。

　　5.据Mysteel，1月22日，豆油成交6800吨，棕榈油成交0吨，总成交6800吨，环比上一交易日减少10220吨，跌幅60.05%。

　　1.单边：临近假期，避险情绪或将增加，油脂短期预计还将会维持震荡，可能会出现弱反弹。建议把握好节奏，控制风险。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货回落，主力合约回落0.9%，收盘为484.0美分/蒲。

　　1、周三，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货在创下一年新高后回落，因为多头获利平仓，遭受干旱影响的阿根廷预计将出现阵雨。当天基准期约收低1.2%。盘中3月期约曾涨至2023年12月6日以来的最高水平。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年1月17日，北方四港玉米库存共计482.7万吨，周环比增加20.9万吨；当周北方四港下海量共计80.6万吨，周环比增加19.10万吨。

　　3、据Mysteel调研显示，截至2025年1月17日，广东港内贸玉米库存共计154万吨，较上周减少25.50万吨；外贸库存0.8万吨，较上周减少0.30万吨；进口高粱66万吨，较上周增加4.20万吨；进口大麦69.8万吨，较上周减少11.0万吨。

　　4、截至1月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量96.8万吨，较上周增加6.25万吨，周增幅6.90%，月增幅10.13%；年同比增幅46.44%。

　　5、1月23日，15水分容重700玉米北港收购价2060元/吨，价格稳定。

　　美玉米高位回落，技术上仍偏强，后期仍有上涨空间。东北港口玉米稳定，产区部分深加工开始停收，黑龙江玉米价格偏弱。华北玉米上量增多，玉米现货偏弱，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差仍较小，玉米现货仍会上涨。最近中储粮收储消息，贸易商开始囤货，盘面玉米高位震荡，期现价差回归较多。

　　生猪

　　1.生猪价格：猪价继续呈现下行态势。其中东北地区14.4-15元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区15.3-15.5元/公斤，下跌0.2元/公斤；华东地区14.5-15.5元/公斤，下跌0.2-0.3元/公斤；西南地区14.5-14.8元/公斤，持平或下跌0.1元/公斤；华南地区15-15.7元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止1月21日当周，全国7公斤仔猪价格506元/头，较1月17日上涨24元/头，15公斤仔猪价格626元/头，较1月17日上涨46元/头，50公斤母猪价格1642元/头，较1月17日上涨1元/头；

　　3.农业农村部：1月22日“农产品批发价格200指数”为124.28，上升0.37个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.06，上升0.43个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.83元/公斤，比昨天上升0.5%。

　　短期生猪养殖端出栏压力仍然较大，猪肉需求表现一般，价格整体继续偏弱为主。预计后续需求端可能有所好转，对价格有一定支撑，但供应仍然较充足，预计价格反弹力度有限。期货盘面整体以低位运行为主。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.05-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-3.95元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.95-4.00元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.95-4.05/斤，上货量有限。

　　2、益海油厂到货量也持续减少，兖州益海嘉里到300-400吨，合同报价7400元/吨，石家庄益海嘉里到货400吨，执行前期合同，青岛益海嘉里暂停到货。

　　3、花生油方面，油厂整体到货量趋稳，成交以质论价，结算价格重心略下沉，因部分工厂严控质量；国内一级普通花生油报价14380元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16500元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，部分油厂报价略显偏弱，销量清淡，整体走货缓慢，48蛋白花生粕均价3000元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到1月16日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计191381吨，较上周增加18410吨。据Mysteel调研显示，截止到1月17日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40430吨，较上周增加180吨。

　　河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。年前花生油厂收购价格平稳，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对稳定，花生粕也偏弱，油厂利润亏损扩大，03盘面继续震荡。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.98元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤，主销区均价4.17元/斤，较上一交易日价格下跌0.04元/斤。昨日东莞停车场剩余7台车，1号停车场剩余3台车，今日全国主流价格继续走低，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价191元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价191元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格190-195【稳定】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常.(停报)东北辽宁价格有落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格下落、河北价格有落；山东主流价格多数下落，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，1月17日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1921只，较前一周增加0.21%。根据卓创资讯（301299）对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，1月16日当周淘汰鸡平均淘汰日龄545天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至1月16日当周全国代表销区鸡蛋销量为9061吨，较上周相比减少2.6%。

　　5、根据卓创数据，截至1月16日当周生产环节周度平均库存有0.93天，较上周库存天数减少0.04天，流通环节周度平均库存有0.93天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至1月16日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.4元/斤，较前一周相比上涨0.04元/斤；1月17日，蛋鸡养殖预期利润为16.21元/羽，较上一周价格上涨0.13元/斤。

　　预计2025年鸡蛋供应高于2024年水平，但饲料成本要比2024年低，如果说需求端表现较2024相差不大的话，我们预计2025年鸡蛋价格重心可能会低于2024年水平。近期虽然需求端有节前备货的情况但基本进入尾声，考虑到3月份由于是春节后合约，未来随着进入鸡蛋消费淡季可能仍然有一定下跌空间，但考虑到目前现货价格表现较为稳定，预计短期大概率震荡走势为主。

　　1、单边：预计短期3月合约走势震荡为主。

　　苹果

　　1、截至2025年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为748.77万吨，环比上周减少29.95万吨，环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢。(mysteel)

　　2、海关数据：2024年12月鲜苹果进口量0.26万吨，环比增加50.36%，同比减少28.13%。2024年1-12月累计进口量9.76万吨，同比增加18.38%。2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。

　　3、卓创：昨日产地主流成交价格维持稳定，近段时间产地发货量比较大，主要为包装好的货源及临时包装货源发往市场，产地冷库成交量逐渐减少，部分客商逐渐暂停包装，仍有部分客商继续包装。批发市场到货量较多，出货情况不一，多数市场表示今日出货情况尚可，主流成交价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，果农货80#以上一二级片红意向价格3.0-3.5元/斤，条纹3.54.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹货4.5-5.0元/斤。以质论价。三级果2.0元/斤左右，统货2.3-2.5元/斤，奶油富士扒袋80#以上三级1.8-1.9元/斤。冷库仍有客商继续包装，近期冷库出货情况良好。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.3-2.5元/斤，果农要价2.3-2.5元/斤，主流成交价格区间2.3-2.5元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.0-3.5元/斤，以质论价。冷库出货情况良好，多数客商继续包装，以包装自存货为主，调货不多。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。

　　考虑到春节备货进入中后期，产地部分客商继续包装，以自存货为主，调货已经不多，节前需求逐渐减少，预计春节前苹果总体行情以平稳为主，节后行情变动主要视春节期间市场销售情况而定。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.48美分/磅(0.71%)美分/磅至67.16美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至1月21日，我国新疆皮棉累计加工量638.49万吨，较前一日增加1.16万吨，目前日加工虽有所下降但仍处于历年同期较高位置。

　　2、国产棉昨日成交清淡，纺企刚需补库；24/25南疆机采3129/30B杂2.5内成交价在CF05+800左右，新疆库。国产棉现货基差维稳，纺企刚需采购为主；2024/25南疆兵团机采4129/30B/杂3内较多销售基差在CF05+800及以上，少量低基差报价在CF05+750左右，疆内自提。国产棉现货销售基差暂稳，交投暂淡；2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF05+700及以上，少量低于该价，疆内自提。

　　3、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年1月20日当周，印度棉花周度上市量13.44万吨，同比降25%；印度2024/25年度的棉花累计上市量260.29万吨，同比增长24%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量(514万吨)的51%，同比快13%。印度棉上市进度放缓，相比11、12月的大幅提速，印度棉从集中上市期逐渐转向上市中后期，整体节奏仍比去年较快，预估最终上市量或高于目前CAI的预测值514万吨。

　　目前供应端新棉产量较去年相比超预期增加。需求端目前整体销售表现近期虽有所稳定但持续性相对有限，预计在后市无明显增量的背景下郑棉走势大概率维持震荡水平。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场稳定为主运行。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2913.75元/吨，环比上一工作日持稳；箱板纸市场均价3775.6元/吨，环比上一工作日持平。

　　区域价格：市场价格继续稳定运行，目前市场交投较为清淡，纸厂开工放缓，部分下游暂停接单，原料废纸继续下滑，成本支撑不足。市场观望情绪为主。

　　造纸原料:废黄板纸市场价格下跌。全国均价为1498元/吨，跌27元/吨。打包站废黄板纸回收量一般，出货意向正常，废黄板纸供应整体尚可。临近春节，物流即将停运，纸厂采购意向转为降价吸货，多数纸厂主动下调采购价格。(卓创)

　　市场整体继续震荡偏弱。供应上，临近春节，纸厂陆续发布停机公告，市场开机逐步下行，下游方面，随着节假日订单接近尾声，下游的二级工厂陆续进入放假状态，目前专注于消化现有的库存，市场交易活跃度降低，造纸企业的出货速度也相应放缓，库存压力有所增加。目前大多数造纸企业稳价出货。原料废旧黄板纸市场继续走低，成本面支撑作用一般。

　　双胶纸

　　双胶纸市场交投继续放缓，纸价暂稳。纸厂仍存挺价意愿，开工基本稳定；经销商出货清淡，观望心态居多；下游多已放假，采购需求寥寥。

　　山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5400元/吨左右，较上一工作日价格持平。部分本白双胶纸价格在4500-5000元/吨区间，其中小厂货源价格稍低。纸厂挺市运行，部分中小厂家陆续转入休市状态；经销商出货日渐趋缓；临近节日，下游几无采买热情，场内交投氛围清淡。(卓创)

　　双胶纸市场目前继续保持稳定，成交偏刚需。供应上，市场利润依旧较低，某大型造纸企业暂未复产，供应稳定;成本上，进口木浆稳中偏强，双胶纸成本依旧较高，纸厂有挺价意愿，终端方面，临近年底，出版订单交货陆续收尾，市场进入放假模式，大多数贸易商采取谨慎策略，专注于去库存。(成本方面：山东地区针叶浆6550元/吨，稳；阔叶浆4830元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　1月21日，货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平；江苏4米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平。1月21日，新西兰4米中A辐射松外盘价格(CFR)报117美元/JAS方，周环比下跌2.50%，月环比下跌2.50%，同比下跌7.14%。(木联数据)

　　国内针叶原木总库存为267万方，较上周减少1万方，周环比减少0.37%。上周中国7省13港针叶原木日均出库量为4.62万方，较上周减少15.54%。(木联数据)

　　主力合约走弱，最终收盘报856.5元/吨，跌7.5元/方，依旧大幅升水现货。

　　基本面方面，近期港口到港预报量增加，未来到货压力较大，而资金压力和价格下行压力都导致今年北方冬储木材意愿降低，原木出库量持续下行，未来港口呈现累库状态。

　　值得注意的是，目前下游加工厂库存较低，节后会有一定的补货需求，这会刺激节后贸易商的挺价情绪，但终端市场依旧低迷，节后挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。

　　1.单边：继续以观望为主，市场交易涨尺和仓单成本，叠加节后涨价预期，导致市场波动较大，不改变基本面宽松的事实，激进投资者背靠前高布局空单。

　　风险提示

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