人民银行今日继续在香港发行600亿元中央银行票据(下称“离岸央票”)，这是继上个月发行同等规模离岸央票后的又一次大额操作。连续两个月实现上百亿规模的离岸人民币大额净回笼，这在过往离岸央票发行中较为少见，足见央行稳汇率的决心。

今年以来，人民币兑美元汇率，尤其是离岸汇率，始终在7.3附近反复“拉锯”，同期美元指数也围绕108震荡徘徊。汇率市场尽管似乎表面平静，但暗流依然涌动。本周公布的美国1月CPI从2.9%升至3%，为连续第四个月上行，核心CPI从3.2%升至3.3%，均高于预期，市场愈发担忧已现回升迹象的通胀会进一步放缓美联储降息步伐。根据利率掉期合约，交易员们现在仅预期今年有一次25个基点的降息，此前预期至少有两次，并且将降息的时间点从之前的9月进一步推迟到12月。

美联储降息步伐的放缓，使得中美利差深度倒挂的局面短期内难以缓解，甚至可能进一步加剧，人民币兑美元汇率仍会面临贬值压力。尽管央行在过去应对汇率贬值的周期（883436）中积累了丰富的经验，但今年面对更趋复杂的国际经贸形势和加速巨变的全球科技周期（883436），稳汇率所面临的挑战更加多元，央行更需未雨绸缪。

2024年11月以来，央行就加快了离岸央票的发行频率，2025年以来更是加大发行额度，实现离岸人民币流动性“抽水”。根据香港金管局公布的数据，截至去年末，香港人民币存款规模约9200亿元，在人民币兑美元汇率承压期间，通过大规模回笼离岸人民币资金，抬高离岸人民币资金同业拆借成本，可以起到抑制做空人民币汇率的目的。

考虑到今年人民币汇率仍有承压挑战，离岸人民币又是人民币汇率市场的“前线”，对在岸人民币汇率往往具有牵引作用，预计央行将继续加大离岸央票的发行力度和频率，以稳定市场预期，助力经济平稳运行。