伴随着中东局势升级，日元头顶的避险“皇冠”已然失色。本周以来，日元疲弱势头持续。截至北京时间本周二(3月17日)中午12时，日元兑美元汇率为1美元兑159.34日元，持续在160“红线”下方徘徊——160被市场广泛视为日本政府干预汇市的警戒线。上周五(3月13日)，日元汇率一度触及1比159.6，创下2024年7月日本政府干预汇市以提振日元以来的最弱水平。除了日元之外，日本股市近期也表现震荡，数度“浴血”：自美以两周多前开始空袭伊朗以来，日经指数已累计下跌近9%。

面对日元跌势，日本决策者频频发出“警告”。周二，日本财务大臣片山皋月表示：“整体金融市场出现了显著波动。”她特别指出，汇率波动与经济基本面不符的现象已持续一段时间，而当前的偏离程度“似乎尤为显著”。鉴于汇率对民众日常生活及企业成本的直接影响，片山重申：“我们已做好随时应对的充分准备。”周一，她也曾表示，“我们将保持紧迫感，并在外汇问题上采取包括果断措施在内的坚定立场。”除此之外，日本央行行长植田和男在议会质询中强调，若长期收益率出现异常飙升，央行将灵活开展购债操作以稳定市场。

日元是全球首屈一指的避险货币之一，通常在市场动荡时期会走强。然而，面对伊朗局势升级，日元却表现糟糕，其背后存在深层原因。由于国内资源匮乏，日本高度依赖原油进口。伊朗冲突已将国际油价推高至每桶100美元附近，日本经济将遭遇“烈油热烤”：一方面，油价等进口原材料走高会打击日本消费（883434）支出，并给企业带来沉重负担，尤其是那些本已在原材料价格上涨中挣扎的中小企业；另一方面，如果油价居高不下或继续攀升，就存在一种恶性循环的风险，即贸易逆差恶化导致日元走软，而日元走软又会进一步推高进口价格，日本通胀风险正不断累积。

即便日本决策者多次对日本经济前景开出“保票”，但各界警告之声也同时存在。周一，国际评级机构穆迪（MCO）警告称，地缘冲突升级与日本国内薪资数据持续疲软的双重压力，正将该国经济推向危险境地，令日本央行在制定货币政策时陷入两难僵局。受地缘冲突影响，全球大宗商品价格大幅攀升，直接推高日本能源（850101）进口支出成本。这一趋势不仅削弱日本贸易平衡状况，更对日元汇率形成显著下行压力，同时对家庭购买力与企业运营成本形成双重打击。与此同时，鉴于中东紧张局势升级，全球石油出口要道霍尔木兹海峡可能长期受阻；高盛（GS）团队也下调了日本东证指数成分股公司的盈利预期，并将日本实际国内生产总值(GDP)增长预测从0.8%下调至0.5%。其理由是，由于日本能源（850101）进口依赖度极高，油价攀升将直接拖累企业盈利与经济增长。