【导读】央行将于4月27日开展4000亿元MLF操作

4月24日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，2026年4月27日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。

数据显示，4月有6000亿元MLF到期。这意味着4月MLF缩量续作2000亿元，为连续13个月加量后的首次缩量续作。此外，4月两个期限品种的买断式逆回购合计净回笼4000亿元，意味着4月中期流动性净回笼6000亿元，上月净回笼规模为2500亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月中期流动性连续第二个月净回笼，且净回笼规模显著扩大，与近期公开市场连续“地量”操作一致，主要源于4月初以来市场流动性进一步向偏松方向演化。近日DR001均值持续在1.3%以下运行，4月2日以来1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率跌破1.5%，频创历史新低，均处于较为明显偏低水平。

王青进一步分析，背后的原因在于今年1—2月央行综合运用买断式逆回购、MLF和国债买卖等政策工具，净投放中长期流动性达2.05万亿元，较上年同期大幅多出7450亿元；而一季度银行信贷投放较为温和，3月政府债券净融资规模下降；4月是信贷“小月”，政府债券发行节奏也未明显加快。另外，近期中东局势骤变，市场普遍预期央行会更加重视保持流动性充裕。这些因素综合作用下，4月初以来资金面进一步向偏松方向演化。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，央行通过买断式逆回购和MLF适度缩量操作，向市场传递“宽松但不过度”的信号，引导市场利率从过度低位向政策利率温和修复，防止利率过度偏离政策目标。

展望未来，董希淼表示，央行仍将坚持适度宽松的政策基调，维持市场流动性合理充裕，但在政策工具的使用上更趋精准化和多元化。MLF作为中期流动性管理工具的地位将逐步弱化，买断式逆回购等工具的权重将继续提升。央行根据宏观经济修复情况灵活调整节奏，更加注重精准发力，通过结构性工具更有力支持科技创新、提振消费（883434）、小微企业等重点领域，并加强与财政政策协同发力，而非采取大规模总量宽松措施。市场要综合观察各类货币政策工具组合形成的流动性投放，以及市场利率变化情况。

王青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近（DR001回升至央行7天期逆回购利率附近）之前，央行“收水”过程会持续，这包括公开市场持续“地量”操作，以及MLF和买断式逆回购净回笼等。

“短期来看，在外部不确定性升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点有可能延后。”王青说。