【导读】央行将开展6000亿元MLF操作
5月22日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年。
数据显示，5月有5000亿元MLF到期，这意味着5月MLF加量续作1000亿元，而4月为缩量2000亿元。在近期央行公开市场各项操作持续调减的背景下，5月MLF恢复加量续作，超出市场预期。考虑到5月两个期限品种的买断式逆回购大幅缩量10000亿元，当月央行中期流动性操作“收短放长”。
东方金诚首席宏观分析师王青分析，“收短”源于当前资金面仍然处于偏松状态，旨在避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，有助于防范资金空转，稳定市场预期。“放长”能够满足金融机构较长期限资金需求，支持银行信贷投放和政府债券顺利发行。5月中下旬以来，政府债券净融资规模大幅上升，5月22日财政部正式启动今年首期中央金融机构注资特别国债发行工作。
“4月宏观数据出现一定波动，接下来银行有可能加大对基建投资和制造业投资的信贷投放力度，推动投资止跌回稳。”王青指出，5月MLF操作加量，体现了货币、财政政策协同，以及货币金融在支持实体经济方面精准发力。预计在主要市场利率回升至政策利率附近(DR001回升至央行7天期逆回购利率附近)之前，央行“收短”过程可能会持续。
招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，《2026年第一季度中国货币政策执行报告》强调“精准有效实施适度宽松的货币政策”。这表明央行在维持适度宽松总体方向的同时，更加突出货币政策前瞻性、精准性和有效性，不会盲目加码总量刺激，而是根据内外部环境变化和经济发展情况灵活调整实施节奏和力度。
展望后续，董希淼认为，降准降息仍然保留在货币政策工具箱，但央行将更多运用结构性工具进行适时预调、微调。这既为后续政策调整预留更充分的空间，又避免市场形成“大水漫灌”惯性依赖。
“短期来看，在外部不确定性升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点将延后。”王青说。
