央行此前预告的“增加隔夜逆回购操作品种”正式落地。
6月29日，央行在公开市场业务交易公告中表示，以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，同时开展了3000亿元隔夜逆回购操作。
此前，央行已经“预告”过本次操作。6月25日，央行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。
“本次隔夜逆回购操作既是为了更好地满足半年末跨季流动性压力，也是推动货币政策框架转型的重要举措。”招联首席经济学家董希淼对《金融时报》记者表示，6月末银行体系面临季节性考核带来的资金缺口，仅靠7天期逆回购难以精准削峰填谷，而新增隔夜品种可更灵活地匹配日内波动需求。
对于为何增加新工具，业内专家认为，这是我国利率市场化改革进程中的重要一步，也符合我国银行间市场的交易结构，与国际价格型货币政策框架的演进方向一致。
“从我国货币市场运行结构看，隔夜品种本身就是银行间市场流动性交易最集中的期限（DR001成交量占比超90%），成交规模和市场活跃度均明显高于7天期品种，因此其价格变化更能反映银行体系短期流动性的边际松紧。国际上，主要央行货币政策操作也普遍重视隔夜利率。”国盛证券（002670）首席经济学家熊园表示。
对于为何此时推出，民生银行（HK1988）首席经济学家温彬认为：“在6月29日、6月30日开展隔夜逆回购操作，主要是应对季末流动性压力”。他表示，央行从3月起主动收敛流动性投放，防止资金过于淤积，在5月下旬开始显现效果。5月下旬开始，资金利率明显上行。此外，商业银行在季末加力信贷投放，对超储形成消耗，叠加地方政府专项债从6月中旬开始逐步加速发行，也造成一定流动性压力。
此次操作不仅是应对短期流动性压力的工具性安排，更折射出央行持续完善利率调控机制的改革深意。
“深层次看，这是央行自2024年构建利率走廊以来，隔夜逆回购从临时工具向常规品种升级的重要一步，旨在完善短端调控机制。推出隔夜逆回购，与现有7天期逆回购形成期限搭配，有助于实现精准调控，更好地满足银行体系资金需求的不同场景。”董希淼说。
综合来看，当前央行流动性管理工具的期限包括7天、14天、3个月、6个月、1年和长期。“新增的隔夜逆回购补充了期限为1天的工具，进一步丰富了流动性投放方式。”温彬表示。
“在月末等时点，金融机构临时性资金需求增加，隔夜操作灵活性更强，能更好实现流动性削峰填谷目的。”业内人士表示。
2024年7月，中国人民银行宣布增加临时隔夜正、逆回购操作，操作利率分别是政策利率减20个基点和加50个基点，在突出政策利率地位的同时，事实上为市场利率框定了一个更窄的“软走廊”，逐步降低了短端利率的波动性。2026陆家嘴（600663）论坛上，中国人民银行行长潘功胜宣布进一步收窄临时回购的区间宽度并完善使用机制，业内专家评价，这有利于更好发挥政策利率定价锚的作用。
