面对人民币连续走强、创出阶段新高后，央行时隔近五年再度启用外汇存款准备金率工具，为过快升值行情降温。
11月3日，中国人民银行发布公告，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。
消息落地后，离岸人民币对美元汇率短线快速下挫，盘中一度贬值超200点；在岸人民币对美元汇率同步回调，短期升值节奏明显放缓。据中国外汇交易中心数据，11月3日人民币兑美元中间价报6.7150，下调4个基点。
截至下午发稿，离岸人民币对美元汇率报6.67112，较开盘价6.64685上涨超240个基点；在岸人民币对美元汇率报6.6716，较开盘价6.6660上涨超56个基点。
对于本次调整，邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析对《华夏时报》记者表示，上调外汇存款准备金率2个百分点，直接作用是收紧银行体系的美元流动性，抑制套利性质的结汇与单边升值预期，从而更好地稳定人民币汇率。从即期汇率看，近期人民币升值明显，政策意在放缓升值的节奏而非逆转方向。
外汇存款准备金率上调
今年以来，人民币汇率震荡走强，走出一轮独立行情，9月至11月升值势头进一步加快，其中在11月2日盘中升破6.65关口，创2022年6月以来新高。
相应地，CFETS人民币汇率指数从9月11日101.49升至10月末103.77，涨逾2%。与此同时，外汇市场上结汇率也在明显回升，已从7月份57.2%反弹至9月份65.3%。
民生银行（HK1988）首席经济学家温彬认为，这种由实体部门结汇行为驱动的升值，具有自我强化的顺周期（883436）特征，升值预期越强，企业结汇越急迫，反过来可能进一步推升汇率。央行此时出手，针对的正是这种单边预期自我强化的风险。
就在人民币加速升值、部分交易盘形成单边看涨预期之际，央行启动本次上调，也是近五年来首次上调外汇存款准备金率。
复盘历史，在2021年6月和12月央行两次上调该工具平抑升值；2022年至2023年为应对美联储激进加息，央行先后下调外汇存准率至4%，本次上调标志着工具转向逆周期（883436）降温。
东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示，选择在此时点上调，主要是近期在美元指数上行的背景下，人民币对美元升值速度明显加快，市场单边升值预期出现一定程度集聚。从历史上看，外汇存款准备金率调整有1%和2%两种幅度，主要取决于外汇市场调节需要。本次上调2个百分点，显示政策力度较大。
“具体来看，上调金融机构外汇存款准备率，意味着银行等金融机构需要筹集更多美元向央行缴存。这会导致境内市场美元流动性收紧，美元利率上行，削弱企业结汇需求，进而压制人民币升值动能。更重要的是，作为外汇市场一项重要宏观审慎工具，上调外汇存款准备金率释放了监管层抑制人民币对美元过快升值、防范汇率超调风险的政策信号，会对市场单边升值预期有较强的遏制作用。”王青坦言。
在招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼看来，今日央行上调外汇存款准备金率，是在人民币面临较强升值压力、单边预期有所强化且年末季节性结汇高峰临近的背景下实施的一次逆周期（883436）宏观审慎调节。
“时点选择上，政策于每年11月结汇高峰启动前生效，既能提前对冲集中结汇可能带来的加速升值压力，也有助于回应缓解企业因汇率持续走强而承受的汇兑损失和利润挤压，体现预期管理与实体关怀的结合。”董希淼对《华夏时报》记者分析道，在幅度选择上，上调2个百分点至6%，信号意义较强但总体属温和收紧：既足以宣示央行防止汇率超调、打破单边一致性预期的政策立场，又可避免释放过度紧缩信号；所冻结的外汇流动性规模总体可控，能够影响边际供需和美元资金成本，又不至于对银行体系造成剧烈冲击。
根据最新外币存款规模测算，截至9月末外币存款余额1.2万亿美元，上调2个百分点，将冻结商业银行约240亿美元外汇流动性，增厚外汇市场调节缓冲垫。
“尽管相对于人民币外汇市场日均超过8000亿美元的交易体量，这一规模本身并不足以实质性改变外汇供求格局，但却可传递出明确的稳汇率政策信号，有助于打破部分主体的单边汇率升值幻想，稳定市场预期，维护外汇市场平稳运行。”温彬说。
稳节奏、不转向
央行行长潘功胜10月19日在金融街（000402）论坛年会上重申，中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2017年后，人民银行退出常态化外汇市场干预。近年来，人民币汇率经历多轮升贬值周期（883436），双向浮动、弹性增强。在特定情景下，人民银行运用宏观审慎管理工具，乃至在极端情景下直接进行外汇干预，校正市场的“羊群效应”和非理性预期的自我强化。
此前，央行在10月8日发布的《关于人民币汇率的政策立场》已明确：中国人民银行不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。
业内人士认为，本次上调外汇存款准备金率，正是落实管理层上述表态的具体举措，在单边升值预期逐步集聚的节点出手，属于相机抉择的预期管理，兼顾内外均衡，避免短期过快升值冲击外贸主体经营。
“政策公布后人民币汇率短线降温，单边升值势头得到遏制；银行体系可自由动用外汇供给减少，境内持有美元资金成本上升，外汇贷款过度扩张受到抑制，市场预期趋于稳定。”董希淼表示，总体看，此次调整重在稳住升值节奏、增强汇率双向弹性，而非逆转人民币汇率长期趋势，是运用宏观审慎工具进行逆周期（883436）调节和预期管理的务实举措。
王青判断，该项措施出台后，接下来人民币对美元升值势头将有所放缓，会更多转入双向波动过程。
“不过，主要受强出口推动，年底前人民币汇率或仍将延续偏强运行状态，有望小幅升至6.6左右。一般来说，上调外汇存款准备金等稳汇市措施出手，主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而不是改变汇率运行方向。”王青补充道。
