上证报中国证券网讯(记者徐潇潇)随着人民币汇率步入升值通道，一批去年高位换汇购入美元理财的投资者正面临“利息赚、本金亏”的尴尬局面。
记者调研发现，近期到期兑付的美元产品中，约有三成投资者在考虑汇率因素后实际收益为负。然而，到期兑付遇冷并未影响发行端的热情，银行理财子公司发行节奏不减反增。
美元理财到期兑付遇冷
近日，记者在深圳多家银行调研了解到，近期到期兑付的美元产品中，约有三成投资者在考虑汇率因素后处于亏损状态。部分客户在收到兑付资金后才发现实际到手金额低于预期，反映出对汇率风险缺乏充分准备。
深圳的王女士便是其中之一。她在接受上证报记者采访时坦言：“利息确实是赚到了，但汇率一来一回，甚至还得倒贴。”2025年7月初，她以约1美元兑7.15元人民币的汇率换入2万美元，买入一款一年期美元固收类理财产品，当时产品宣传的年化收益率约3.8%。
王女士告诉记者，当时美元存款利率处于高位，理财产品收益比人民币定存高出不少，且产品风险等级为R2，历史净值波动极小，几乎可以当作“高息存款”来看待。基于这一判断，她从银行账户中取出约14.3万元人民币，换汇后买入了这款产品。
持有期间，产品净值表现平稳，美元资产账面确实获得了利息收入，按年化3.8%计算，2万美元持有满一年可获得约760美元利息，本息合计20760美元。
然而，近期产品到期时，人民币对美元汇率已升至6.80附近。折算后，20760美元约合人民币14.12万元，比当初投入的14.3万元反而少了约1800元。也就是说，3.8%的票面利息几乎被汇率跌幅完全对冲，本金还出现了小幅亏损。
这一情况并非偶然。近期，美元兑人民币汇率中间价整体呈现波动下行趋势。7月9日，根据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的最新数据，人民币对美元中间价报6.8036，较去年7月初的7.15水平升值约4.9%。
这也就意味着，去年7月换入美元的投资者，仅汇率一项就面临超过4.9%的账面损失。对于王女士而言，3.8%的利息收益几乎被人民币升值的影响对冲。
新发产品数量不减反增
尽管投资者实际到手收益承压，银行理财子公司发行美元理财产品的节奏并未放缓。2026年上半年，据普益标准数据统计，理财公司合计发行美元理财产品563只，市场集中度较高。
从发行机构来看，兴银理财发行量排在首位，贝莱德（BLK）建信理财、招银理财、高盛（GS）工银理财、施罗德交银理财紧随其后，前五家机构合计占比接近六成。合资理财公司同样表现活跃，贝莱德（BLK）建信、施罗德交银、汇华理财等机构占比超过四成。
截至7月9日，全市场存续美元理财产品总量为1334款，存续规模为4305.43亿元。从产品类型看，固定收益类产品占绝对多数，占比79.23%，现金管理类产品占比18.71%。
从收益率表现来看，据上证报记者统计，今年以来，多数新发行的美元理财产品的业绩比较基准集中在3.2%至3.75%之间，部分甚至超过4%，整体水平明显高于多数人民币理财产品。
在产品形态上，一家股份制银行（884250）的理财经理向上证报记者介绍，市面上常见的美元净值理财以中长期封闭式或持有期开放式产品为主，产品普遍500至1000美元起购，历史年化收益区间多在3.7%至4.3%之间。
对于流动性需求更高的投资者，银行及理财公司也推出了美元现金管理类产品，如汇华财富灯塔R1系列、招银美元每日金，通常1美元起投，七日年化收益率稳定在3.2%至3.6%之间，净值波动较小。
当美元理财的“高息”招牌不再闪亮，为何理财公司仍在加速入局？南开大学金融学教授田利辉告诉上证报记者，机构密集发行背后的逻辑实质上是“资产荒”下的规模焦虑。
田利辉表示，在境内资产收益率持续下行、优质人民币资产供给不足的背景下，理财公司借美元产品维持规模增长与客户吸引力，但真正具备跨境配置需求的客户群体实则有限。部分产品通过设定较高的业绩比较基准来吸引投资者目光，却未充分提示汇率对冲成本对实际收益的侵蚀。
美元理财配置逻辑生变
过去两年，美元存款及理财凭借更高的利率优势，吸引了大量普通投资者将人民币换汇后“上车”，几乎被视为低风险高息存款的替代品。
从宏观层面看，深圳市金融稳定发展研究院轮值院长董耀徽在接受上证报记者采访时表示，过去配置美元资产主要看中利率高于人民币资产，但在中美利差明显收窄后，单靠息差已经很难覆盖汇率波动带来的损益变化。
“一旦人民币升值，美元资产即便取得一定利息，折回人民币后也可能出现亏损。”董耀徽说，对于普通投资者而言，美元资产不应再被简单视为“高息替代品”，而应根据未来真实用汇需求、汇率承受能力和资产配置目的来判断。若无留学、旅游、境外投资或刚性美元支出需求，单纯为了利息而换汇持有美元，风险收益已不够划算。
苏商银行特约研究员武泽伟在接受上证报记者采访时表示，在人民币汇率双向波动常态化背景下，美元理财在家庭资产组合中应扮演风险分散工具，而非核心增值资产。其核心作用是对冲单一货币风险，降低组合波动，而非博取高收益。配置比例上建议控制在家庭总资产的10%至15%，避免过度集中引发风险。
此外，对于已持有美元且面临汇兑亏损的投资者，从存款转投理财产品需谨慎评估，不可盲目操作。武泽伟表示，美元存款流动性强但收益偏低，理财产品收益略高但多有封闭期，需权衡收益提升与流动性锁定的利弊。
武泽伟建议，若无短期人民币支付需求，可适度配置短期低波动美元理财，锁定票息收益同时避免长期敞口。若有流动性需求，建议保留部分美元存款，避免因封闭期无法应对资金需求。操作上应避免恐慌性结汇，分批调整持仓结构，平滑汇率波动冲击。
