□金融投资报记者陈雨禾
中国人民银行货币政策委员会近日召开2026年第三季度例会。会议认为，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期（883436）和跨周期（883436）调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优发展创造适宜的货币金融环境。分析人士认为，作为判断下一阶段货币政策走向的重要风向标，本次例会在延续“适度宽松”总基调的同时，出现了一些值得关注的积极信号。
首提“六张网”，结构性工具更精准
本次例会首次将“六张网”建设列入重点支持领域，这一明确信号引发了各方关注。
会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力。用好各类结构性货币政策工具，不断完善工具设计和管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业、“六张网”建设等重点领域的金融支持。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。维护金融市场稳定运行。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。
“六张网”包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，其规划建设的要求在今年4月召开的中央政治局会议上被明确提及；而在5月召开的国务院常务会议上，也明确提出要系统推进“六张网”规划建设。有分析指出，规划建设“六张网”是“十五五”开局之年的重大部署，既能稳投资、扩内需，更是增动能、提效益、惠民生、保安全的有力抓手。
事实上，财政端的新型政策性金融工具已率先布局。2026年新型政策性金融工具首批资金已在多地投放，总规模扩大至8000亿元，重点投向新质生产力与“六张网”建设等领域。
银河证券认为，年内8000亿元新型政策性金融工具于9月加速落地，“六张网”有望成为重要投资方向。本次央行货币政策委员会例会在结构性货币政策工具的重点支持领域中新增“六张网”建设，意味着抵押补充贷款(PSL)很可能再度重启并调降其利率，协同发力给予资金支持。
从市场影响来看，中邮证券表示，由于“六张网”建设投资规模巨大，结构性货币政策工具发力，有望改善市场流动性和风险偏好。
适度宽松延续，逆周期调节更聚焦
与此同时，有分析人士注意到，与二季度例会相比，本次例会将“加大逆周期（883436）和跨周期（883436）调节力度”修改为“加大逆周期（883436）调节力度”，与7月中央政治局会议表述一致。
会议认为，当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战。
在此背景下，会议明确要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期（883436）调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。
具体到下阶段货币政策的主要思路，会议建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。推动货币政策操作框架改革完善。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率等。
对此，招联首席经济学家董希淼认为，本次会议在延续“适度宽松”总基调的同时，释放出更加注重逆周期（883436）调节、政策集成、结构引导和预期管理的信号。下一步，货币政策预计将保持适度宽松取向，加大逆周期（883436）调节力度并强化财政政策协同，必要时择机降准降息、保持流动性充裕。
银行密集注资，服务实体经济更积极
综合多方观点，本次例会继续释放强化银行资本实力的政策信号。从资本补充渠道看，随着定向资本补充安排渐次落地，国有大行即将实现专项注资全覆盖。中小银行更多借助增资扩股、专项债券、地方国有资本注入等多元路径充实核心一级资本。资本补充完成后，银行服务实体经济能力将有所提升，大型银行持续发挥服务实体经济的中坚作用，中小银行则回归本地、专注优势业务。
在适度宽松的货币环境下，湘财证券分析认为，银行资产负债管理可预期性增强，有利于息差稳定和资产合理扩张，银行资产质量持续巩固，估值修复具备基本面基础。建议关注两条投资主线：一是优质区域行经营弹性带来的估值修复机会；二是稳健分红高股息股（883927）。开源证券认为，利率框架改革进入常态化推进期，FTP定价体系完善、大类资产配置能力强的银行更具优势，可优选负债成本优势明确、核心存款稳定的银行。逆周期（883436）调节加力与财政发力提速，有望推动经济预期边际改善，可优选区域景气度高、信贷定价权强、业绩确定性强的城商行（884251）。
国金证券（600109）表示，本次例会释放的政策信号较前期更为积极。预计四季度货币政策倾向保持友好，但进一步宽松的时点仍取决于内需、物价、内外部形势的后续演变。
