10月21日晚间，新亚制程（002388）(浙江)股份有限公司(以下简称“新亚制程（002388）”)披露了子公司现金收购控制权公告及公司发行股份、支付现金购买资产并募集配套资金预案。
新亚制程（002388）的控股子公司拟以现金收购上海启元气体发展有限公司(以下简称“启元气体”)51.27%股权，取得控制权；与此同时，新亚制程（002388）拟以发行股份及支付现金方式收购启元气体15.86%股权，并同步募集配套资金。若本次整套交易落地，将助力新亚制程（002388）向半导体材料（884091）产业链上游关键环节延伸，切入电子特气赛道。
10月22日复牌，新亚制程（002388）以涨停开盘，随即股价迅速回落，遭遇“天地板”。截至收盘，公司报8.19元/股，跌停封单量8.1万手，最新市值41.49亿元。
资料显示，新亚制程（002388）主要从事锂离子电池材料、化工（850102）材料-胶粘剂制造以及电子信息产品销售服务等业务。启元气体的产品则覆盖电子大宗气体与电子特气，与新亚制程（002388）现有业务中的锂电材料和胶粘剂产品同属于电子材料行业。
新亚制程（002388）公告称，公司拟依托在电子信息产业链积累的客户与渠道资源，助力启元气体拓展半导体（881121）领域客户，推动双方在产品开发、供应及服务配套等方面形成市场协同效应。通过本次交易，新亚制程（002388）将显著提升在电子材料领域的综合竞争力。
眺远影响力研究院院长高承远在接受《证券日报》记者采访时表示：“双方同属电子材料行业，新亚制程（002388）能否依托客户渠道助力启元拓展半导体（881121）客户，这个逻辑需要拆开看。首先，新亚制程（002388）的客户集中在电子制程配套和消费电子（881124）供应链(如华为体系)，启元气体的客户是晶圆厂，两者的决策链条和认证体系几乎是两套语言。其次，渠道引荐可以缩短‘第一次接触’的距离，但晶圆厂选择气体供应商的核心权重是危化品经营资质、现场供气运维能力和长周期（883436）认证。新亚制程（002388）能提供的更多是资本层面的支持。”
启元气体官网显示，该公司的光刻气已收到了“美国Cymer(ASML子公司)、日本GIGAPHOTON”合格供应商认证证书。
高承远认为，启元气体在国内电子特气赛道中属于“细分品类有真实壁垒、但整体规模尚小”的选手，也是国内极少数同时具备两大国际厂商合格供应商资质的企业。“光刻气是准分子激光器的核心工作介质，直接决定光刻工艺的稳定性和精度，认证本身就是晶圆厂供应链准入的‘硬通货’。电子特气的新供应商认证周期（883436）通常长达1年至3年，部分品类甚至2年至5年，晶圆厂对供应商的排他性和验证刚性极强，一旦进入供应链就很少更换。”
业绩承诺方面，启元气体现控股股东及相关补偿义务人承诺，公司2027年至2029年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润三年累计不低于2.22亿元，且每年均不低于4635万元。若未达标，将以现金方式补偿；若三年累计实现净利润低于承诺的90%，还将触发进一步补偿。若累计实现净利润不低于承诺的110%，超额部分可用于对业绩承诺方和标的公司团队进行现金奖励，奖励上限不超过本次收购总对价的20%。
金董汇企业管理发展(北京)有限公司首席经济学家邢星在接受《证券日报》记者采访时提醒：“A股近年类似案例的成败，通常不仅在于收购的时候估值贵不贵，更在于一些后置节点：比如控制权交接后的核心团队稳定性、上市公司是否具备‘产业托管能力’而非仅‘财务并表能力’等。”
