4月MLF操作利率不变，符合市场普遍预期，年中前后MLF利率有望下调

2024-04-15 09:52:01 来源：金融界

　　4月15日消息为维护银行体系流动性合理充裕，央行今日开展1000亿元MLF操作，本月MLF到期量为1700亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。

　　东方金诚对此解读称，4月MLF操作利率不变，符合市场普遍预期，主要源于2月全面降准落地、5年期以上LPR报价大幅下调，以及一季度经济延续回升向上态势背景下，当前实施政策性降息的迫切性不高。不过，当前及未来一段时间物价水平偏低，经济增长动能有待进一步改善，未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

　　2月5日全面降准落地，2月20日5年期以上LPR报价大幅下调0.25个百分点，开年货币政策在稳增长、稳楼市方向全面发力。可以看到，年初工业生产、投资等宏观数据偏强，3月官方制造业PMI指数结束此前连续5个月的收缩状态，大幅升至扩张区间，一季度宏观经济延续回升向上势头。由此，当前实施政策性降息的迫切性不高。另外，近期受美联储有望推迟降息等因素影响，美元指数走高，人民币汇率有一定下行压力，政策利率保持不动有助于稳汇市。

　　展望未来，东方金诚判断年中前后MLF利率有望下调，幅度约在0.1至0.2个百分点左右。一方面，未来一段时间物价仍将处于明显偏低水平，推动物价温和回升是当前货币政策的重心所在。“春节错期”效应过后，3月CPI同比由上月的0.7%大幅降至0.1%，PPI同比降幅也进一步扩大至-2.8%。背后主要源于楼市低迷导致居民消费需求不旺，国内主导的钢铁、水泥、煤炭等大宗商品价格偏弱。未来一段时间，CPI将继续在1.0%以下的偏低水平运行，PPI同比摆脱负增长也有一定难度。就货币政策而言，央行的首要职责是维护价格稳定。通常这是指为了遏制高通胀，央行会收紧货币政策。不过，当前物价水平明显偏低，着眼于做好逆周期调节，避免“低物价、低消费”循环，下一步货币政策需要向宽松方向调整，包括适时下调政策利率，直至引导物价涨幅回归温和水平。回顾历史可以看到，在1998年至2003年的5年中，CPI持续处于低增长或负增长状态。当时央行曾连续下调政策利率，其中1年期基准贷款利率由8.6%降至5.3%。

　　另外，尽管在外需回暖、稳增长政策提前发力带动下，一季度GDP增速有望达到5.0%左右，经济运行出现良好开局，但主要受房地产行业低迷、消费需求不振等影响，未来一段时间宏观经济仍面临一定下行压力。着眼于完成今年政府工作报告定下的“5.0%左右”的增长目标，下一步稳增长政策仍需持续发力，而政策性降息是推动房地产行业实现软着陆，解决有效需求不足问题的重要政策选项。

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