中信建投:央行买债会对冲流动性,但降准概率大幅下降
中信建投(601066)报告指出,在货币政策展望方面,特别国债发行时可能会对流动性有所冲击。央行买债固然会有所对冲,但降准概率反而大幅下降。按照1997年国债发行的经验,为对冲这类冲击,降准向银行释放对应流动性是常规的解决方法。目前我国货币政策仍然维持“灵活适度、精准有效”,“保持流动性合理充裕”的基本基调,并着重强调“稳外资、稳汇率”。因此,若央行通过购买特别国债进行对冲,反而降低了降准的概率。但目前实际利率仍然偏高,包括政策利率、贷款利率LPR、存款利率在内的长端利率中枢仍然偏高,需要观察未来经济走势。
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